广发证券--家用电器行业：全球清洁小家电概览：爆品频出 我国清洁小家电有望加速渗透

（1）市场概览：据Euromonitor与前瞻数据库，2016-2019年全球清洁小家电（包括传统吸尘器、扫地机器人）销售额复合增长率约为7%；2019年传统吸尘器占比高达83%、扫地机器人占17%。（2）全球吸尘器市场：北美是全球吸尘器销量最高的地区，近年来亚太地区持续扩张；北美、西欧等成熟市场保有量较高，2019年美国吸尘器保有量高达176.5台/百户，中国8台/百户，中国仍有较大增长空间。（3）全球扫地机器人市场：随着全局规划等技术的推出，全球扫地机器人市场规模自2012年起开始高速扩张，据前瞻数据库，2012年至2019年销售额复合增长率高达32%。

中国清洁小家电市场：消费升级成趋势，加速普及正当时。（1）市场概览：中国尚处小家电消费升级的初期，可选属性较强的清洁类小家电渗透率仍有较大提升空间。据Euromonitor与科沃斯（603486）招股书，2018年我国吸尘器、扫地机器人、内陆地区扫地机器人渗透率分为仅为8%、5%、0.4%，远低于剃须刀（50%）、食物制备小家电（34%）等刚需属性较强的品类。（2）市场参与者：吸尘器专业品牌、扫地机器人专业品牌、综合家电品牌纷纷涌入。当前，Shark、戴森等吸尘器品牌已经开始进行品类延伸，iRobot、科沃斯等扫地机器人品牌更专注于原产品领域，而美的、海尔等综合家电品牌已全面进军清洁小家电领域。（3）产品：各类清洁小家电新品层出不穷，百花齐放。从形式上，由传统的立式、桶式改良为便于使用的“手持式”吸尘器；从功能上，清洁小家电实现多元融合，从单功能“扫地”向“拖地”、“擦窗”等多领域延伸，满足消费者一物多用的需求。（4）趋势：消费升级+产品创新激发潜在需求，清洁家电高增长有望持续。2020年上半年，清洁小家电主要品类增速均位居家电行业前列，且8月以来，科沃斯、石头等清洁小家电品牌天猫官旗销量加速增长。从行业端来看，这是长期消费升级背景叠加短期疫情催化、直播电商催化的结果；从产品端来看，以Shark蒸汽拖把、添可洗地机等为代表的创新“爆款”井喷而出，其精准触及中国消费者核心痛点，迅速点燃市场潜在需求。

市场空间测算：中性预期下2024年我国清洁小家电行业规模增长空间约132%。假设在2024年清洁小家电占比小家电的规模比例达到10%，则我国清洁小家电的规模有望达到543.7亿元，较2019年增长空间约132%。 投资建议：清洁小家电加速普及正当时。消费升级背景下，随着各品牌持续创新，完善产品细节，推出实用性更强、更能满足中国消费者差异化需求的清洁新品，有望加速清洁小家电的普及。基于此，我们建议重点关注持续创新，产品力与营销力兼具的清洁小家电龙头：科沃斯、莱克电气（603355）、九阳股份（002242）。

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