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    给予国际医学买入评级

    2021-07-12 11:01:15  |  来源:  |  编辑:  |  

    2021-07-12开源证券股份有限公司苑建,蔡明子,古意涵对国际医学进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:2021上半年收入同比环比皆实现稳定增长,预计Q3有望迎来业绩加速》,本报告对国际医学给出买入评级,其2021-07-12收盘价为16.49元。

    国际医学(000516)

    假期、 JCI 认证等导致增长阶段性放缓,预计 Q2 减亏,维持“买入”评级

    7 月 9 日,公司发布 2021 年半年度业绩预告,预计 2021H1 营业收入为 13-13.1亿元(同比 2020H1 增长 103.11%-104.67%),归母净利润为亏损 3.52-3.62 亿元(同比 2020H1 下降 2.31%-5.22%),考虑 2021H1 非经常性损益 0.71 亿元,扣非净利润为亏损 2.81-2.91 亿元(同比 2020H1 增长 17.46%-20.29%)。按照 2021H1业绩预告中值计算, 2021 年 Q1/Q2 营收实现了大幅增长,从利润端看,考虑到2020H1 净利润-3.44 亿元仅有 30 万交易性金融资产公允价值变动损益且没有股权激励费用的影响, 2021 前两个季度剔除该两方面因素后的净利润实现了持续减亏, Q2 收入同比及环比增速皆较 Q1 趋缓主要因为 Q2 本为淡季,且清明、五一假期以及 5 月份的 JCI 认证导致中心医院住院人次增长趋缓。随着 Q3 逐渐进入疾病高发季节,且 2021 下半年相比 2020 年下半年,中心医院有地铁开通、 JCI认证通过、医生队伍持续扩大、医美等专科实力更强等优势,预计 Q3 起床位数量爬坡有望加速,经营情况依然向好,我们维持 2021-2023 年盈利预测不变,预计 2021-2023 年归母净利润分别为 0.60/4.09/5.75 亿元,EPS 分别为 0.03/0.18/0.25元,当前股价对应 PE 分别为 628.4/91.7/65.3 倍,维持“买入”评级。

    借助医院平台延伸产业链扩大成长空间,医疗服务院区产能利用率快速提升

    凭借医院平台延伸产业链,打开成长天花板:国际医学基于庞大患者基数、医院平台,能够延伸产业链,且公司通过开展康复、医美、辅助生殖等消费属性较强科室,打造专科优势,提升盈利能力水平。公司现金流情况好,资金优势明显,助力产业链及业务扩张。预计公司未来业务布局会增加更多自费、商保项目,由此打开成长天花板,医院平台价值逐渐凸显。中心医院、高新医院的床位入住率均处于快速提升阶段,商洛医院新院区于 2021 年 3 月 28 日开诊,通过公司内部优质医疗资源对接等优势的保障,商洛医院将实现跨越式发展。

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