卓创资讯：利空因素占主导 6月沥青价格或震荡小跌

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5月全国沥青均价环比下跌，月均价跌至3964.02元/吨，为年内最低点。6月份，长江中下游地区即将步入梅雨季，持续的降雨天气或限制沥青需求的释放，加之供应端利好因素难以持续发酵，预计6月全国沥青均价将延续震荡小跌走势。

具体来看，进入6月份，沥青市场利好因素和利空因素并存，但利空因素略占据上风，全国沥青均价或仍将延续震荡小跌的走势。

利空因素方面，其一，梅雨季来临，沥青需求难有改善预期。6月上旬至中旬，长江中下游地区将进入传统的梅雨季节，长江中下游大部分地区降雨量在6-7月份将达到年内的峰值，受到较长时间降雨的影响，道路施工项目将处于停工或阶段性开工状态，不利于道路沥青需求的释放。此外，终端项目持续偏紧的情况在短期内也难以出现有效改善，6月沥青刚性需求预期偏弱，对沥青价格产生利空影响。

其二，社会库存逐渐承压。2023年以来，沥青社会库库容比呈现持续上涨走势，库容率已经从年初的19%上涨至49%，即将达到去年同期水平。去年同期，中石化炼厂沥青产量从4月开始出现下降，并在5、6月维持产量低位，产量端的下滑一定程度上带动沥青社会库的提前去化，社会库压力有所缓解。但今年，中石化炼厂沥青产量持续呈现增加趋势，3月产量已经达到去年同期水平，且5-6月沥青计划产量基本都维持在80万吨左右的高位水平。在需求端没有改善预期的情况下，部分炼厂资源可能继续被动或主动向社会库转移，社会库有望持续承压，对沥青价格产生利空影响。

其三，油价呈现高波动性，沥青市场心态偏谨慎。5月份，国际油价再次出现破位下跌，美原油先后两次试探70美元/桶下方价位。虽然原油基本面给予油价利好支撑，但美联储货币政策依然存在较大的不确定性，宏观面或将带来持续性的利空压制，油市高风险性仍存，国际油价可能维持高波动性。今年国际油价的高波动也带动沥青现货行情反复、波动性增加，叠加目前沥青价格仍处在近年来偏高位运行，导致沥青现货市场投机需求相对谨慎，从市场心态方面对现货价格产生利空影响。

相对利空因素而言，当前沥青市场利好因素十分有限，其中原料端或对沥青市场提供短期利好，山东、河北供应减少可能会对沥青底部价格带来支撑。

4月中下旬以来稀释沥青通关难的问题逐渐在5月份反应到炼厂生产端，山东、河北部分炼厂转产渣油或降低沥青生产负荷，沥青供应有所减少。目前，部分炼厂有顺利通关燃料油，但稀释沥青通关尚不顺利，预计在官方文件发布之前，地方炼厂沥青生产原料或仍面临偏紧的情况，短期山东、河北沥青供应难有明显增加的预期。

众多周知，山东、河北沥青价格基本上是全国沥青价格洼地，加之山东、河北沥青产能、产量相对集中，偏低的价格、较高的产量对华东、华中和西南地区沥青价格也形成一定压制。但目前，山东、河北资源供应偏紧对当地沥青价格有较强支撑，山东、河北与周边地区的沥青价差也明显缩小，对外部价格的压制减弱。因此，山东、河北供应偏紧且价格坚挺的情况下，沥青底部价格也存在一定支撑。综合来看，虽然6月沥青市场利空因素占据上风会带动全国沥青均价继续下跌，但下跌幅度预计会收窄。

（作者：张艳飞、李海宁，卓创资讯分析师）

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