维持蒙牛乳业(02319)“增持”评级 看好2021年营收及净利改善 目标价49.4港元
2021-05-13 15:18:42 | 来源: | 编辑: |
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分产品来看,特仑苏收入+19%,常温酸奶纯甄受疫情影响收入持平,真果粒收入+10%,基础白奶增长20%以上,明显高于整体增速。低温酸奶和乳酸菌饮料受疫情冲击有所下滑。奶粉业务主要包括雅士利及贝拉米业务的收入,其中雅士利收入36.5亿元,同比增7%,贝拉米收入10.3亿元。
该行表示,2021年公司营收及利润空间改善较大。公司预计2021年营收增速将高于20H2,经营利润率较2019年可比业务改善超过50bps,且销售费用率改善空间较大,但公司未来对品牌的投入不会降低,重点将聚焦数字化转型,变革线下渠道。
报告提到,公司计划到2025年再创一个新蒙牛,通过稳固常温液态奶业务,布局冰淇淋、鲜奶及奶酪等新兴品类,加速发展低温奶及雅士利奶粉新业务,以国际业务贝拉米聚焦东南亚等新兴市场,提振业务再创辉煌。
该行预计,2021-23年营收为870/985/1116亿元,同比分别+14.4%/+13.2%/+13.3%;归母净利润46.9/58.6/70.4亿元,同比分别+32.9%/+25.1%/+20.1%,当前股价41.9港元对应2021-23年P/E分别为29.1x/23.2x/19.3x。
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