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    风险出清!

    2023-08-18 13:07:53  |  来源:中金在线财经号  |  编辑:  |  

    正文:


    (资料图片)

    先说宏观层面。

    昨天,央行发布了二季度工作报告,并对下一阶段工作作出展望,报告中最重要的一个判断我认为下面这段话:

    预计8月开始 CPI有望逐步回升,全年呈U型走势;PPI同比已于7月触底反弹,未来降幅还将趋于收敛。

    目前市场对于ts的预期正在愈发强烈,央妈这次以官方报告的形式给出预期,为市场注入信心。

    当然,现阶段市场信心的回升光靠喊话作用已经不大,后续还是要看到实实在在的数据,央妈这次说的很明确,8月份CPI有望逐步回升,我们拭目以待。

    另一方面,美股这边,一方面是经济数据预期持续强势,一方面美联储的表态继续偏鹰,叠加我们说的美股当前估值已经处于历史高位,所以,近段时间,美股出现了比较显著的调整。

    美股的调整也让全球风险资产价格承压,这也是我们近期市场表现不佳的外部因素。

    此外,木头姐最近发声,认为美联储本轮加息会对我们造成比较大负面影响,确实,当前从当前的汇率来看,并不乐观。

    此前我们也基本预判到了本轮加息可能会给我们带来的极限施压,我也强调过,这个时候要挑选质量过硬的资产,fdc、银行这些方向应该尽可能去回避。

    所以,总体来说,我对当前的市场状况是谨慎的,但也是乐观的,乐观的原因,我们昨天文章列举了7点(详见:《为什么乐观?》),没看的朋友回头去看。

    但是,我们对于资产质量良好,成长性良好,且具备性价比的方向,我们的乐观程度要更高,但现在的问题也很显著,成长性资产受到加息的影响还是非常大的,所以短中期,它们的估值还是会承压。

    而只要他们熬过这个艰难的阶段,那么估值大幅修复也基本是确定性事件,所以,我们目前对于这些结构性机会,一方面是继续持股熬住,一方面有机会还会继续出手,具体的投资策略大家可以加入圈子解锁。

    另外,针对我们我们重点关注的创新药板块,昨天我们也看到一条利好信息,具体的内容我昨晚已经发在雪球、微博,感兴趣的朋友移步去看。

    这里我简单讲一下,大意就是,一些创新药的医药代表本来以为7月份ff之后,创新药的销量会出现断崖式崩塌,因为这段时间,确实一些推广停掉了。

    但是,他们惊奇地发现,8月份的销量依旧保持在过去9成的水平,而利润水平则大幅提高,原因就是销售费用大幅下降。

    为什么会出现这样的改变,看过我们之前分析的朋友应该知道,ff打掉了劣质药的空间,那么,劣质药不能开,应该开什么药呢?创新药的临床数据都摆在那,好药就是好药,数据不会说谎,所以,创新药的空间确实被打开了,但是这部分是医生自主选择的,“销售费用”并未增加,甚至是下降的。

    虽然,当前营收增长还不明显,但这个趋势只要持续下去,好药的空间肯定是越来越多,并且利润数据还会更好,以后药企就踏踏实实做研发,只要创新药的数据好,那就不愁销量。

    所以,这个消息出来,基本验证了我们此前几个观点:

    第一,这轮医药ff其实对创新药企,尤其是头部创新药企是利好;

    第二,医药ff对好药的销售影响非常有限;

    第三,医药ff打掉了劣质药的空间,为好药、创新药打开了空间;

    第四,这轮医药ff的影响时间不会太长,且打掉劣质药挤出的空间将很快被好药、创新药填补上去,所以,对于创新药企的业绩影响不会太大,甚至还是正向的影响;

    第五,本轮ff对创新药的影响基本已经出清。(当然股价波动没法准确预判,但是从zc端走向,包括实际影响层面,风险基本出清,下一步就是药企的业绩自证。)

    当然,现阶段我们认为,在美联储加息持续高压态势下,创新药、CXO这类风险资产也难有很好的表现,但是这都是短期因素,从长期来看,我们认为它们的确定性还是非常高的。

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    以下为市场评估表:

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