经济疲弱叠加通胀放缓 英国央行货币政策走向悬念倍增

(资料图)

大幅激进加息所打开的“潘多拉魔盒”效应，正在英国经济中逐渐显现。7月25日，英国央行发布的一份季度报告显示，英国利率飙升导致央行量化宽松计划的潜在损失跃升500亿英镑。仅明年一年，英国财政部就必须向英国央行划拨超过400亿英镑，以弥补该计划的损失。与此同时，最新出炉的经济数据也显示，英国制造业、服务业均在遭遇利率攀升所带来的“切肤之痛”。

自2021年12月率先加息应对通胀风险以来，英国央行可谓是欧美央行中激进加息的“先锋军”，但加息效果却并不明显。数据显示，自去年以来，英国通胀增长率维持在两位数涨幅的时间长达7个月；同年10月，英国消费者价格指数（CPI）同比涨幅更是达到11.1%，创下41年来新高。6月最新出炉的通胀数据虽有所降温，但仍然高达7.9%。在美联储、欧洲央行通胀大幅放缓、加息幅度更趋温和的背景之下，英国央行下半年货币政策何去何从悬念倍增。

激进加息负面效应逐渐显现

伴随着英国央行逐步退出超级宽松货币政策，曾经对英国财政具有提振作用的量化宽松政策，逐渐转为拖累。根据英国央行资产购买工具季度报告的最新估计，在量化宽松的整个周期中，英国财政部将不得不弥补超过1500亿英镑的损失。这个数字高于4月时估计的约1000亿英镑。受困于英国通胀居高不下，数月以来英国国债收益率走高，可能会使得上述亏损预期进一步扩大。

另据惠誉的预测，到2023年，英国财政部将在债务利息上支出1100亿英镑，这一比例为英国政府总收入的10.4%，将是所有高收入国家中最高的。在此背后的原因是，持续高企的通胀以及与价格上涨挂钩的政府债券所占比例异常之大，对英国公共财政的拖累极大。

英国7月份采购经理人指数（PMI）从前月的52.8降至50.7。英国7月服务业PMI初值从6月份的53.7下跌至51.1，也是近6个月低点。许多公司将业务表现不佳归结为住宅房地产市场疲软，而其他公司则认为是因为消费者支出减少。这些数据也表明，在英国央行开启了30年来最快的加息行动后，英国经济疲弱迹象明显。英国商业活动受到利率上升、通货膨胀加剧以及经济前景不确定的影响，使得英国经济在7月份几乎陷入停滞，也重新引发了市场对英国经济陷入衰退的担忧。

英国央行加息难停步

英国央行迄今已经连续加息13次，累积加息幅度高达490个基点，其利率为2008年国际金融危机以来最高水平。但加息似乎并未成为破解英国通胀高企的“良药”。数据显示，自去年以来，英国通胀增长率持续高位，维持在两位数涨幅的时间长达7个月，在同年10月，更是攀升至11.1%的41年来新高。7月19日，英国国家统计局发布的数据显示，英国6月CPI同比上涨7.9%。英国国家统计局首席经济学家格兰特·菲茨纳表示，英国6月通胀率大幅放缓至2022年3月以来的最低值，主要是由于汽车燃料价格的下跌，其中，食品价格通胀虽有所放缓，但仍然维持在非常高的水平。

关于英国央行未来利率走势，市场看法不一。有观点表示，7月英国企业的经济放缓增强了英国央行未来每次仅加息25个基点的理由。6月英国央行大幅加息50个基点的意外之举或难重现，最新数据证实激进加息正在对实体经济带来损害。预计英国央行将在8月加息25个基点。考虑到英国通胀仍“高烧”难退，9月英国央行有可能会再度加息25个基点，而这也或将是本轮英国加息周期的终点。但也有观点认为，尽管通胀有所放缓，但英国央行对此不能掉以轻心，下半年加息的幅度可能在75个基点左右。

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